刚泰控股重组:汽车业持续景气,其中汽车零部件板块机会最大

2020-10-28

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  近来汽车行业很热,行业周期反转似乎已成定局,难就难在微观选股,因为汽车要找“爆款”,遇上爆款,股价就会像比亚迪一样飞涨。当然,这些早盘涨停的股票并不是合适的选择,因此,业绩开始回暖且估值普遍偏低的汽车零部件板块,应该是很好的选择。

  通常由需求带动的产业的繁荣,在特斯拉的带动下,新能源车的下游消费开始升温,但传统整车厂产能不足,于是开始加大投资力度,未来几年,随着传统欧洲三大车商的跟进,日美两国传统车商纷纷效仿,被特斯拉搅动的新能源车投资热潮才真正开始。

  随着产业开始复苏,下游整车厂和中游零部件供应商都需要进行资本支出,但受消费者价格敏感性的制约,整车厂无法将成本转嫁给消费者;而整车厂投入的资本支出必然会引发相关零部件供应商的订单,而这些订单必须让中游零部件厂商“吃肉”,他们才愿意投资。

  此前,就介绍过兆丰集团,一家做轮毂轴承的公司,最新的订单是专为新能源车开发免维护轴承,即将投产的新产能将打开国内市场,而美国那边的市场存在一定的不确定性,近期股价受

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到压力;伊之密的压铸机业务也出现了数年的下滑,很可能随着汽车业的复苏而复苏。除以上两个之外,当然还有很多优秀的一些汽车零部件企业,毕竟汽车零部件板块是一个巨大的产业资本支出周期,比手机产业链要大得多,手机产业链造就了那么多牛股,现在汽车产业链的估值又处于低位,行业刚刚经历了多年的低迷和风波,这里面应该有不小的机会。下一步,我们就来看一下最近大家比较关注的贵州轮胎和赛轮轮胎这两家零部件企业。

  首先看看贵州轮胎,过去十年的财务数据令人难以置信,利润率极低,负债率长期居高不下,对产能建设毫无进展,以至于在这十年中,东方财富通只有3份10-19年的卖方研究报告,而最近15年的卖方研究报告也只有一份,到今年9-10月国海通才有两份。由于贵州轮胎的股价在第三季度已上涨约50%,等待三季报发布时,可留意该股;该股昨日公布预增公告,前三季度净利润同增1.87-2.25倍,其中第三季度同增3.75-5.14倍,股价直接涨停。

  令人担忧的是,国海证券提到,公司在19年更换了董事长,进行了几项改革,使人均创收从18年的1.4万元提高到19年的2.2万元,人均薪酬从9.6万元提高到11.7万元,普惠性改革提高了员工的积极性;在今年1月,公司又重新推出了高标准的股权激励方案。它还提到,由于东南亚国家在08-15年天然橡胶种植面积大幅增加,使得橡胶价格自2011年以来一直处于低位;越南一期项目将在2021年投产,今年2月欧洲与越南签署自由贸易协定,取消轮胎出口关税,企业从中受益,并计划增加越南项目。

  看看赛轮轮胎,它的赢利能力比贵州轮胎好不少,而且这几年还不断的扩大产能,虽然比不上玲珑轮胎,但胜过低估值,甚至比贵州轮胎,原因在哪里?主要原因是其股权结构存在缺陷,新华联控股这一大股东今年2月宣布减持,此后其持股比例又被浦发银行司法冻结。新华联和杜玉岱合计持股24%,均为控股股东,存在流动性问题,而真正的领头羊是现任董事长兼总裁袁仲雪,他是享受国务院特殊津贴的国内顶级轮胎制造技术专家,持股不到3%,市场正等待赛轮改善股权治理结构。

  此外,市场认为,赛轮落后玲珑的另一个原因是其未进入预装OEM市场,因此受益于国内汽车行业复苏周期的弹性可能不足;认为,赛轮主要是产能不足,且主供海外,其海外供应链中断比国内更严重,因此赛轮受益更大,其在建项目也在迅速扩张,新产能落地在即。

  贵州轮胎和赛轮轮胎,它们的估值反映了市场对它们的定位,也就是周期属性,在汽车业进入复苏周期后,能够带来较高的确定性业绩增长,而这两家汽车零部件企业也有可能改善自身的业绩,因此,估值上有可能从周期属性转向增长属性。

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